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融创中国:地产主业稳健经营,文旅产业稳步推进

作者:admin 发布:2019-08-31 16:57 | 点击数:

  与此同时,融创文旅基于专业的团队不断对项目进行调整改进。上半年将版纳傣秀改为由融创演艺团队自主操刀,改版升级下客流量同比增长21%,收入同比增长40%。南昌乐园的室外乐园改为开放式乐园经营,4-7月的收入增长89%,探索盈利新模式取得良好成效。

  2019年上半年,融创实现收入768.4亿元,同比增长64.9%。其中物业销售收入734.2亿元,占到总收入的95.5%,同比增长64.6%。主要由于物业销售业务规模的不断扩大,多区域的销售物业项目交付面积大幅增加。

  值得注意的是,融创下半年的可售货源中,80%位于一、二线城市,其中一线城市占有货值349亿元,二线城市4239亿元,分别占比6%和74%,其余分布在强三线城市。得益于一贯坚持“高标准、严要求”,且聚焦核心一二线城市的拿地策略,融创手握大量优质的可售货源,即使在调控趋严,市场走弱的环境背景下也基本不受影响。从可售货源的区域分布来看,全国八大区域分布较为均衡。其中上海和北京区域货值集中度高达31%,对应货值合计1763亿元;西南和华北区域也为两大可售货源集中区域,各占货值18%;而广深区域分布相对较少,占比6%,对应货值350亿元。

  投资:判断市场严控拿地节奏,锁定土地成本优势融创在土地市场上一直坚持审慎的投资原则与高标准,并注重对市场的判断。2015-2016年,融创把握了土地价格地位的市场机会,完成了全国核心城市布局。2017-2018年,随着土地市场的走热,融创避开招拍挂,将目标转向大型的收并购机会,以巩固发展优势。2019年1-4月,融创再次瞄准土地市场低位进行补仓,同时通过以“房价不上涨”为假设进行土地合理价格的测算,划定拿地标准,在招拍挂市场获取的土地平均溢价率仅21%。2019年5月至今,基于土地市场恢复高位运行,融创基本停止了公开市场拿地,并严格控制拿地节奏与规模,从而有效规避拿贵地风险。下半年,土地市场逐步回归理性,融创表示,不急于拿地,将把握土地调整到位的窗口期。与此同时,收并购依然为融创的主要拿地方式之一。截至目前,融创总土地储备面积中有60%为通过收并购方式获取。得益于拿地节奏的有效控制,拿地策略的有效执行,尽管其土储83%分布于核心一二线城市,新2平台盘口但平均土地成本仅4307元/平方米。土地储备:高质量土储充裕, 网络真钱游戏未来加速转化为业绩根据半年报, 澳门真人下注网站融创将一方面保持土地储备一定的增速以巩固原有的规模优势;另一方面, 真人澳门现金博彩加速销售以释放现金流,新2平台盘口增厚净资产,逐步降低土地投资对债务的依赖,推动杠杆率的长期下降。截至2019年8月,融创拥有土地储备共计2.13亿平方米,预计对应货值2.82万亿,地货比1:3,未来利润空间充足。

  尽管目前来看,融创文旅收入占总营收的1.4%,文旅板块的业绩贡献度还比较小,但基于文旅团队的专业化、体系架构的完整化,以及不断调整优化布局得到的有效反馈,为融创文旅产业的长期发展赋能。未来,融创将致力于文旅长期竞争力的建立,提升文旅资产长期价值。

  上半年,融创的盈利表现也较为亮眼。实现归母净利润102.9亿元,同比大幅增长61.7%,增速显著高于TOP10房企均值。毛利率同比小幅提升0.44个百分点至25.2%。归母净利率为13.4%,同比微降0.3个百分点,但依然高于TOP10房企的平均水平。

  上半年,融创文旅项目的单客价相较于去年同期全面提升。分乐园来看,澳门赌博真人在线合肥融创乐园单客价同比增长68.4%,哈尔滨和青岛融创乐园分别同比增长59.1%和30.4。

  文旅:体系架构完整化,经营效率持续提升

  备注:股东净利润(核心)= 股东净利润-(资产重估增值 出售资产收益 兑汇损失 其它重大调整)*0.75

  盈利表现:归母净利润大幅增长61.7%,远高于行业平均

  此外,上半年广州、无锡融创文旅城相继开业,各业态开业业绩超预期。其中广州融创茂开业首日客流量达30万人次,雪世界开业七周累计收入超4900万元;无锡融创茂开业首日客流量达25万人次,酒店群后续周末入住率达100%。

  表:2017-2019年上半年企业财务指标

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  【稳居行业第五,销售增速高于TOP10房企均值】2019年上半年,融创实现合同销售金额2141.6亿元,同比增长11.8%,高于TOP10房企平均增速。与此同时,下半年预计新推货值4057亿元,总可售货值达5722亿元,其中80%位于一、二线城市。【高基数之上盈利指标稳中有升,现金充裕】上半年,融创实现营收768.4亿元,同比增长64.9%。实现归母净利润102.9亿元,同比大幅增长61.7%,增速显著高于TOP10房企均值。毛利率同比小幅提升0.44个百分点至25.2%。截至2019年6月末,融创账面现金余额1380亿元,较去年年末的1202亿元增长14.8%。现金短债比1.14,短期偿债无压力。同时,穆迪、标普、惠誉三家国际评级机构在均再次上调融创的公司评级,为融创的融资成本优势扩大蓄力。【文旅产业步入正轨,调整优化下经营效率持续提升】上半年,融创在完整了文旅产业架构体系的基础上,不断对产品布局进行调整优化,取得了全面进展,经营效率持续提升。此外,上半年广州、无锡融创文旅城相继开业,各业态开业业绩超预期。未来融创将致力于文旅长期竞争力的建立,提升文旅资产长期价值。

  融创于2018年初成立融创文旅集团,同年年底整合了万达文旅团队,完整化的体系架构以及不断调整优化的文旅产品,使得2019年上半年融创在文旅产业上取得了全面进展,经营效率持续提升。

  融创上半年现金流充裕。截至2019年6月末,融创账面现金余额1380亿元,较去年年末的1202亿元增长14.8%。上半年基于融资规模的提升,净负债率短期内有所波动,但债务结构尚且稳定。现金短债比1.14,较去年同期基本持平,现金能完全覆盖短期负债,短期偿债无压力。长短债务比1.49,与去年年底持平。下半年,融创将“控投资、去杠杆”提上议程,加快去化与回款,释放经营现金流,减少对融资的依赖,实现稳健发展。

文章来源:克而瑞地产研究

  分业态来看,主题乐园单客价增速最快,达43.7%,此外水世界、海世界和雪世界的单客价也增速可观。分渠道来看,OTA同比增长53%,旅行社同比增长29%。

  数据来源:企业业绩报、CRIC研究中心整理

  营销及管理费用率:2019年按操盘销售金额计算

  2019年上半年,融创实现合同销售金额2141.6亿元,同比增长11.8%,高于7.71%的TOP10房企平均增速。合同销售面积1472万平方米,同比增长23%。合同销售均价14549元/平方米,较去年全年的均价水平微增1.3%。上半年完成全年5500亿销售目标的38.9%,销售额保持在行业第五。

  此外,由于长期稳健良好的经营态势,融创上半年在资本市场获得市场与投资者的认可,年内股价上涨40%。基于此,穆迪、标普、惠誉三家国际评级机构在2019年4月均再次上调融创的公司评级,为融创的融资成本优势扩大蓄力。

  偿债表现:现金流充裕,短期偿债无压力

  销售:增速高于TOP10房企均值,高质量可售货源充裕

  下半年,融创的在售项目预计将超过420个,预计新推货值4057亿元,总可售货值达5722亿元。凭借充裕且高质量的可售资源,下半年业绩释放可期。

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